Valore Attuale Netto (VAN)

Scontare una Serie di Flussi di Cassa Futuri a Oggi

Il valore attuale netto (VAN) è la somma di una serie di flussi di cassa futuri, ciascuno scontato al valore odierno, meno l’investimento iniziale. Inserisci il tuo investimento iniziale, un tasso di sconto e il flusso di cassa previsto per ogni periodo, e questo calcolatore trova il valore attuale di quei flussi di cassa futuri e il VAN risultante.

Un VAN positivo significa che l’investimento dovrebbe valere più che semplicemente guadagnare quel tasso altrove — vale la pena farlo. Un VAN negativo significa che non vale la pena. Questa è la regola decisionale standard utilizzata nel capital budgeting per confrontare progetti con forme di flusso di cassa molto diverse su basi eque.

Fattori Chiave da Considerare

• Un VAN più grande non è automaticamente l’investimento migliore quando si confrontano progetti di dimensioni diverse. Un progetto che richiede un investimento iniziale molto più grande può mostrare un VAN in dollari più grande senza essere effettivamente l’uso più efficiente del capitale — abbinare il VAN a una misura basata sul rendimento come il TIR, o il VAN per dollaro investito, dà un confronto più completo quando i progetti differiscono significativamente in scala.
• La decisione fare/non fare può essere sensibile al tasso di sconto scelto. Come il valore attuale, il VAN può passare da positivo a negativo entro un intervallo plausibile di tassi — controllare il risultato a un paio di tassi ragionevoli diversi (“analisi di sensibilità”) mostra quanto la decisione dipenda effettivamente da quella singola ipotesi.
• Le stime dei flussi di cassa stesse sono di solito la maggiore fonte di incertezza nel mondo reale, non la matematica dello sconto. La formula è esatta dati i suoi input, ma i flussi di cassa futuri sono proiezioni — un investimento tecnicamente a VAN positivo può comunque perdere denaro in pratica se i flussi di cassa reali risultano inferiori a quanto presunto.
• Scegliere tra progetti dipende dal fatto che siano reciprocamente esclusivi o indipendenti. Quando solo uno di diversi progetti può essere realizzato, scegli il VAN più alto tra loro. Quando più progetti potrebbero essere finanziati tutti indipendentemente, qualsiasi progetto a VAN positivo vale la pena intraprenderlo secondo i propri meriti, soggetto al capitale disponibile.

La Formula

$$\text{NPV} = \sum_{t=1}^{n} \frac{\text{Cash Flow}_t}{(1 + r)^t} - \text{Initial Investment}$$

Dove $r$ è il tasso di sconto per periodo e $t$ è il numero del periodo, quindi un flusso di cassa più lontano nel futuro viene scontato di più rispetto a uno prossimo.

Esempio Pratico

Un investimento di 10.000 €, scontato all’8%, con 3.000, 4.000, 5.000 e 2.000 € previsti nei prossimi quattro anni:

$$\text{PV} \approx 11{,}646.35$$

1. Valore attuale dei flussi di cassa: circa 11.646,35 €.
2. VAN: $11{.}646{,}35 - 10{.}000 = 1{.}646{,}35$ €, un VAN positivo — vale la pena farlo a un tasso di sconto dell’8%.

Errori Comuni

• Dimenticare di sottrarre l’investimento iniziale. La somma dei flussi di cassa scontati da sola è il valore attuale, non il VAN — il VAN è quel valore attuale meno ciò che hai dovuto investire per ottenere quei flussi di cassa.
• Usare un tasso di sconto che non corrisponde alla decisione reale. Un tasso troppo basso rende attraente un progetto mediocre; un tasso troppo alto può rifiutare un progetto genuinamente buono — il tasso dovrebbe riflettere ciò che il denaro potrebbe altrimenti guadagnare, non un numero tondo arbitrario.
• Trattare i flussi di cassa proiettati come certi. La formula del VAN è esatta dati i suoi input, ma le stime dei flussi di cassa stesse sono di solito la maggiore fonte reale di errore — un investimento tecnicamente a VAN positivo può comunque perdere denaro se i flussi di cassa effettivi risultano inferiori a quanto previsto.
• Confrontare i VAN di progetti di dimensioni molto diverse senza contesto. Un progetto più grande può mostrare un VAN in dollari più grande semplicemente perché coinvolge più capitale, non perché sia il miglior uso di quel capitale.

Utile Sapere

• Vuoi sapere quale tasso di rendimento implica un progetto da solo, invece di supporne uno? Calcolatore Tasso Interno di Rendimento (TIR) risolve il tasso di sconto che rende il VAN esattamente zero.
• Hai solo una singola somma forfettaria futura invece di una serie di flussi di cassa? Calcolatore Valore Attuale gestisce direttamente quel caso più semplice.
• Curioso di sapere quanto tempo ci vuole per recuperare semplicemente l’investimento iniziale, ignorando il valore temporale del denaro? Calcolatore Periodo di Recupero risponde a questa domanda complementare.