Miten Tämä Laskuri Toimii
Joukkovelkakirjan reilu hinta on nykyarvo kaikesta, mitä se maksaa sinulle: jokainen kuponkimaksu matkan varrella, sekä eräpäivänä takaisinmaksettava nimellisarvo, kaikki diskontattuna nykyisellä markkinatuotolla. Syötä joukkovelkakirjan nimellisarvo, kuponkikorko, markkinatuotto ja vuosia eräpäivään, niin tämä laskuri löytää sen hinnan.
Joukkovelkakirjan hinta liikkuu vastakkaiseen suuntaan markkinatuottojen kanssa. Kun tuotot nousevat joukkovelkakirjan oman kuponkikoron yläpuolelle, joukkovelkakirjasta tulee vähemmän houkutteleva kuin äskettäin liikkeeseenlasketuista, korkeampaa korkoa maksavista joukkovelkakirjoista, joten se käy kaupaksi diskontolla (alle nimellisarvon). Kun tuotot laskevat kuponkikoron alapuolelle, joukkovelkakirja käy kaupaksi preemiolla (yli nimellisarvon). Kun ne ovat yhtä suuret, joukkovelkakirja käy kaupaksi täsmälleen nimellisarvollaan — nimellishintaan.
Kaava
Jokainen kuponkimaksu ja lopullinen nimellisarvo diskontataan tähän päivään käyttäen markkinatuottoa, sama nykyarvologiikka kuin Nykyarvolaskurin takana.
Keskeiset Huomioitavat Tekijät
- Pidemmän eräpäivän joukkovelkakirjat ovat yleensä herkempiä korkomuutoksille kuin lyhyemmän ajan joukkovelkakirjat. Joukkovelkakirjalla, jolla on paljon vuosia jäljellä eräpäivään, on enemmän tulevia kuponkimaksuja ja kauempana oleva nimellisarvon takaisinmaksu, jotka molemmat diskontataan pidemmän ajanjakson yli — tämä saa sen hinnan liikkumaan enemmän tietylle markkinatuoton muutokselle kuin eräpäivää lähempänä olevan joukkovelkakirjan.
- Joukkovelkakirjan tuotto eräpäivään ei ole sama asia kuin sen kuponkikorko, paitsi liikkeeseenlaskuhetkellä, jolloin ne sattuvat täsmäämään. Kun joukkovelkakirjaa käydään kauppaa jälkimarkkinoilla nimellisarvoa korkeammalla tai matalammalla hinnalla, sen todellinen tuotto eräpäivään eroaa joukkovelkakirjaan painetusta kiinteästä kuponkikorosta — tämän laskurin markkinatuotto-syöte edustaa tuota nykyistä, todellista tuottoa.
- Luottoriski on erillinen tekijä, jota tämä hinnoittelukaava ei tavoita. Tämä kaava hinnoittelee joukkovelkakirjan puhtaasti sen ilmoitettujen kassavirtojen ja annetun markkinatuoton perusteella — se ei itsenäisesti arvioi liikkeeseenlaskijan kykyä todella suorittaa nämä maksut. Markkinatuotto jo heijastaa koettua luottoriskiä (riskialttiimpien liikkeeseenlaskijoiden joukkovelkakirjat hinnoitellaan korkeammalla vaaditulla tuotolla), mutta tämä laskuri ottaa tuon tuoton annettuna syötteenä sen sijaan, että se johtaisi sen itse.
- Takaisinlunastettavat joukkovelkakirjat voidaan lunastaa etuajassa liikkeeseenlaskijan toimesta, mitä tämä yksinkertainen kaava ei mallinna. Jotkin joukkovelkakirjat antavat liikkeeseenlaskijan maksaa joukkovelkakirjan takaisin ennen sen ilmoitettua eräpäivää, tyypillisesti kun korot laskevat ja jälleenrahoitus tulee houkuttelevaksi liikkeeseenlaskijalle — tämä laskuri olettaa, että joukkovelkakirjaa pidetään sen koko ilmoitetun eräpäivän ajan.
Tulosten Tulkinta
- Nimellisarvon lähellä oleva hinta ei välttämättä tarkoita “turvallista” joukkovelkakirjaa — se tarkoittaa vain, että kuponkikorko sattuu olemaan lähellä nykyistä markkinatuottoa. Onko joukkovelkakirja hyvä sijoitus, riippuu liikkeeseenlaskijan luottokelpoisuudesta ja omista tavoitteistasi, ei siitä, käydäänkö sillä kauppaa lähellä nimellisarvoa.
- Alennus tai lisähinta ei itsessään ole voitto tai tappio. Alennuksella ostettu ja eräpäivään asti pidetty joukkovelkakirja maksaa lopussa täsmälleen nimellisarvonsa, jokaisen kupongin lisäksi matkan varrella — alennus heijastaa sitä, että joukkovelkakirjan kiinteä kuponki on nykyistä markkinakorkoa alempi, ei sitä, että joukkovelkakirja olisi jotenkin viallinen tai edullinen ostos.
- Tämä hinta on se, minkä arvoinen joukkovelkakirja on tänään, ei se, mitä alun perin maksoit siitä. Jos markkinatuotot ovat muuttuneet ostosi jälkeen, sen nykyinen käypä hinta voi poiketa merkittävästi ostohinnastasi — tämä on tuottojen muutosten normaali, odotettu vaikutus, ei merkki siitä, että jokin meni pieleen.
Yleiset Virheet
- Kuponkikoron sekoittaminen markkinatuottoon. Kuponkikorko on kiinteä liikkeeseenlaskuhetkellä ja painettu joukkovelkakirjaan; markkinatuotto on nykyinen korko samanlaisen riskin ja erääntymisajan joukkovelkakirjalle, ja se on se, mikä todella diskonttaa joukkovelkakirjan kassavirrat tässä. Kuponkikoron käyttäminen tämän laskurin markkinatuotto-syötteenä hinnoittelee joukkovelkakirjan täsmälleen nimellisarvoon riippumatta todellisista markkinaolosuhteista.
- Oletus, että korkeampi kuponkikorko tarkoittaa aina parempaa joukkovelkakirjaa. Korkea kuponkikorko yhdistettynä korkeaan markkinatuottoon voi silti hinnoitella selvästi alle nimellisarvon — kuponkikorko yksinään ei kerro mitään arvosta ilman vertailua samankaltaisten joukkovelkakirjojen nykyiseen markkinatuottoon.
- Unohtaminen, että tämä kaava olettaa jokaisen maksun tapahtuvan täsmälleen aikataulun mukaan. Tämä hinta on se, minkä arvoinen joukkovelkakirja on, jos liikkeeseenlaskija maksaa jokaisen kupongin ja koko nimellisarvon täysimääräisesti ja ajallaan — se ei diskonttaa itsenäisesti liikkeeseenlaskijan todellista maksukyvyttömyyden todennäköisyyttä, sen lisäksi mikä on jo sisällytetty syöttämääsi markkinatuottoon.
Laskuesimerkki
$1,000 nimellisarvon joukkovelkakirja 5 %:n vuotuisella kupongilla (maksettuna puolivuosittain), 10 vuoden eräpäivällä, ja nykyisellä 6 %:n markkinatuotolla:
- Jokainen puolivuosittainen kuponkimaksu: $1,000 × 5 % ÷ 2 = $25, maksettuna 20 jakson aikana.
- Kaikkien 20 kuponkimaksun nykyarvo, diskontattuna 3 %:lla per jakso: ≈ $371.94.
- $1,000 nimellisarvon nykyarvo, diskontattuna 20 jaksoa: ≈ $553.68.
- Joukkovelkakirjan hinta: $371.94 + $553.68 ≈ $925.61 — kaupaksi diskontolla, koska 6 %:n markkinatuotto ylittää joukkovelkakirjan oman 5 %:n kuponkikoron.