FAVÖK (EBITDA) ve FAVÖK Marjı

FAVÖK (EBITDA) Nasıl Hesaplanır

FAVÖK (EBITDA), finansman kararlarını, vergi yargı yetkisini ve nakit dışı muhasebe seçimlerini hariç tutan, bir işletmenin temel faaliyet kârlılığının bir ölçüsüdür ve farklı sermaye yapısına ve yaşa sahip işletmeleri karşılaştırmayı kolaylaştırır. Net geliri faiz, vergi, amortisman ve itfa payı ile birlikte girin; bu hesaplayıcı bunları toplayarak FAVÖK’ü ve gelirin bir payı olarak FAVÖK marjını bulur.

Bu, sabit maliyetleri karşılamak için gereken satış hacmi ve geliri hesaplayan Başabaş Noktası Hesaplayıcı hesaplayıcısından ve satış başına maliyet, fiyat ve kâr marjını hesaplayan Kâr Marjı Hesaplayıcı hesaplayıcısından farklıdır — FAVÖK, tam bir gelir tablosundan hesaplanan kendi başına bir kârlılık rakamıdır, bir başabaş eşiği veya birim başına bir oran değildir.

Formül

1. FAVÖK (EBITDA) = Net Gelir + Faiz Gideri + Vergi Gideri + Maddi Duran Varlık Amortismanı + Maddi Olmayan Duran Varlık İtfası — son sonuçtan başlayıp FAVÖK’ün kasıtlı olarak hariç tuttuğu dört kalemi geri ekleyen standart “yeniden inşa” yöntemi.
2. FAVÖK Marjı = FAVÖK ÷ Gelir, yüzde olarak — her gelir doları içinden finansman, vergi ve nakit dışı etkilerden önce temel faaliyet kârı olarak ne kadarının kaldığı.

Örnek Hesaplama

1.000.000 $ gelir, 150.000 $ net gelir, 20.000 $ faiz gideri, 40.000 $ vergi gideri, 60.000 $ amortisman ve 10.000 $ itfa payı:

1. Toplam eklemeler: 130.000 $ (20.000 $ + 40.000 $ + 60.000 $ + 10.000 $).
2. FAVÖK: 280.000 $ (150.000 $ + 130.000 $).
3. FAVÖK marjı: gelirin %28,0’i.

Dikkate Alınması Gereken Önemli Faktörler

• FAVÖK, iş değerlemesinde yaygın olarak, genellikle bir çarpan olarak kullanılır. Alıcılar ve yatırımcılar genellikle bir işletmeyi FAVÖK’ünün bir katı olarak değerlendirir (örneğin “5x FAVÖK”) — bu, FAVÖK’ün iç kârlılık analizinin ötesinde bu kadar yaygın izlenmesinin ana nedenlerinden biridir, çünkü satın alma hedeflerini karşılaştırmak için kaba, sermaye yapısından bağımsız bir temel sunar.
• Düzeltilmiş FAVÖK daha ileri gider, tek seferlik veya tekrarlanmayan kalemleri de geri ekler. Satılan veya yatırım arayan işletmeler genellikle tek seferlik hukuki maliyetleri, yeniden yapılandırma ücretlerini veya sahibe özgü giderleri de hariç tutan bir “düzeltilmiş FAVÖK” sunar — bu hesaplayıcı yalnızca standart FAVÖK’ü hesaplar, düzeltilmiş bir rakamı değil, bu yüzden başka yerde karşılaştığınız herhangi bir “düzeltilmiş FAVÖK”ü ilişkili ama ayrı bir sayı olarak ele alın.
• Negatif bir FAVÖK, erken aşamadaki veya yoğun yatırım yapan işletmelerde yaygın, gerçek ve anlamlı bir sinyaldir. Bazı büyüme aşamasındaki şirketler büyümeye yoğun şekilde yatırım yaparken kasıtlı olarak negatif FAVÖK’le çalışır — bunun bir uyarı işareti mi yoksa makul bir strateji mi olduğu, tek başına sayıya değil, işletmenin aşamasına ve planına büyük ölçüde bağlıdır.
• FAVÖK, bir işletmenin faaliyetlerini sürdürmesi için ihtiyaç duyduğu sermaye harcamalarını hesaba katmaz. Sermaye yoğun bir işletme (örneğin düzenli ekipman değişimine ihtiyaç duyan) güçlü bir FAVÖK gösterirken mevcut faaliyetleri sürdürmek için yine de önemli yeniden yatırıma ihtiyaç duyabilir — FAVÖK tek başına bu devam eden sermaye ihtiyacını yakalamaz.

Yaygın Hatalar

• FAVÖK’ü nakit akışıyla aynı şey olarak ele almak. FAVÖK, sermaye harcamaları ve işletme sermayesindeki değişiklikler gibi gerçek, devam eden nakit maliyetlerini görmezden gelir — bir işletmenin güçlü bir FAVÖK’ü olabilir ve yine de gerçek nakit sıkıntısı çekebilir. Gerçek bir para-giren-eksi-para-çıkan rakamı için Nakit Akışı Hesaplayıcısı hesaplayıcısına bakın.
• Sektörler arasında FAVÖK marjlarını karşılaştırmak. Bir yazılım şirketi ve bir üretici çok farklı doğal sermaye yoğunluğuna sahiptir, bu yüzden tipik FAVÖK marjları doğrudan karşılaştırılabilir değildir — FAVÖK marjı, bir işletmenin kendi geçmişiyle veya aynı sektördeki benzer işletmelerle karşılaştırıldığında en yararlı olur.
• FAVÖK’ün net gelirin yerini tutmadığını unutmak. FAVÖK yararlı bir tamamlayıcı ölçüttür, ancak standartlaştırılmış bir muhasebe ölçütü değildir (GAAP kapsamındaki net gelirin aksine) — farklı şirketler bunu biraz farklı hesaplayabilir, bu yüzden raporlanan bir FAVÖK rakamının gerçekte hangi eklemeleri içerdiğini, kendi rakamınızla doğrudan karşılaştırmadan önce her zaman kontrol edin.

Bilmekte Fayda Var

• FAVÖK çarpanları sektöre göre önemli ölçüde değişir — bir SaaS şirketi, düşük marjlı bir perakendeciden çok daha yüksek bir FAVÖK çarpanı elde edebilir, çünkü değerleme yalnızca mevcut FAVÖK rakamını değil, büyüme beklentilerini ve riski de yansıtır.
• FAVÖK iki eşdeğer şekilde hesaplanabilir: net gelirden yukarı doğru inşa ederek (bu hesaplayıcının kullandığı yöntem) veya gelirden aşağı doğru inşa ederek (Gelir − Faaliyet Giderleri, faiz, vergi, amortisman ve itfa payı hariç) — temel rakamlar tutarlı olduğunda her ikisi de aynı sayıyı verir.
• FAVÖK, GAAP standardında bir ölçüt olmadığından, raporlanan bir FAVÖK rakamını şirketler arasında karşılaştırmadan veya bir değerlemede kullanmadan önce, hangi kalemleri tam olarak içerdiğini veya hariç tuttuğunu her zaman kontrol edin — küçük bir tanım farkı, ortaya çıkan sayıyı önemli ölçüde değiştirebilir.
• Kredi verenler bazen bir borçlunun borcunu ödeme kapasitesini değerlendirmek için kredi sözleşmelerinde FAVÖK’ü (veya bir çeşidini) kullanır — bu, değerlemeden farklı bir kullanım alanıdır, ancak FAVÖK’ün satılık olmayan işletmeler tarafından bile bu kadar yakından takip edilmesinin nedenlerinden biridir.