Bu Hesaplayıcı Nasıl Çalışır
Bir tahvilin adil fiyatı, size ödeyeceği her şeyin bugünkü değeridir: yol boyunca her kupon ödemesi, artı vadede geri ödenen nominal değer, tümü güncel piyasa getirisinde iskonto edilmiş. Tahvilin nominal değerini, kupon oranını, piyasa getirisini ve vadeye kalan yılı girin; bu hesaplayıcı fiyatını bulur.
Bir tahvilin fiyatı piyasa getirilerinin tersine hareket eder. Getiriler tahvilin kendi kupon oranının üzerine çıktığında, tahvil daha yüksek oran ödeyen yeni ihraç edilmiş tahvillerden daha az cazip hale gelir, bu yüzden iskontolu (nominal değerin altında) işlem görür. Getiriler kupon oranının altına düştüğünde, tahvil primli (nominal değerin üstünde) işlem görür. Eşit olduklarında, tahvil tam olarak nominal değerinde — par değerinde işlem görür.
Formül
Her kupon ödemesi ve son nominal değer, piyasa getirisi kullanılarak bugüne iskonto edilir — Bugünkü Değer Hesaplayıcı’nın arkasındaki aynı bugünkü değer mantığı.
Dikkate Alınması Gereken Önemli Faktörler
- Vadesi daha uzun tahviller genellikle kısa vadeli olanlara göre faiz oranı değişikliklerine daha duyarlıdır. Vadesine daha çok yıl kalan bir tahvilin daha fazla gelecekteki kupon ödemesi ve daha uzak bir nominal değer geri ödemesi vardır, her ikisi de daha uzun bir süre boyunca iskonto edilir — bu, fiyatının, vadeye daha yakın bir tahvile göre belirli bir piyasa getirisi değişikliği için daha fazla hareket etmesini sağlar.
- Bir tahvilin vadeye kadar getirisi, ihraç sırasında tesadüfen eşleştikleri durum dışında, kupon oranıyla aynı değildir. Bir tahvil ikincil piyasada nominal değerin üzerinde veya altında bir fiyattan işlem gördüğünde, gerçek vadeye kadar getirisi tahvil üzerinde yazılı sabit kupon oranından farklıdır — bu hesaplayıcının piyasa getirisi girdisi o güncel, gerçek getiriyi temsil eder.
- Kredi riski, bu fiyatlandırma formülünün yakalamadığı ayrı bir faktördür. Bu formül bir tahvili yalnızca belirtilen nakit akışlarından ve verilen bir piyasa getirisinden fiyatlandırır — ihraççının bu ödemeleri gerçekten yapabilme yeteneğini bağımsız olarak değerlendirmez. Bir piyasa getirisi zaten algılanan kredi riskini yansıtır (daha riskli ihraççıların tahvilleri daha yüksek gerekli bir getiriyle fiyatlandırılır), ancak bu hesaplayıcı bu getiriyi türetmek yerine verilen bir girdi olarak alır.
- Geri çağrılabilir tahviller ihraççı tarafından erken itfa edilebilir, bu basit formül bunu modellemez. Bazı tahviller, ihraççının belirtilen vade tarihinden önce tahvili geri ödemesine izin verir, genellikle oranlar düştüğünde ve yeniden finansman ihraççı için cazip hale geldiğinde — bu hesaplayıcı tahvilin tam belirtilen vadesine kadar tutulduğunu varsayar.
Sonuçlarınızı Yorumlamak
- Nominal değere yakın bir fiyat mutlaka “güvenli” bir tahvil anlamına gelmez — bu yalnızca kupon oranının şu anki piyasa getirisine yakın olduğu anlamına gelir. Bir tahvilin iyi bir yatırım olup olmadığı, ihraççının kredi güvenilirliğine ve kendi hedeflerinize bağlıdır, nominal değere yakın işlem görüp görmediğine değil.
- İskonto veya prim, tek başına bir kazanç veya kayıp değildir. İskontolu alınıp vadeye kadar tutulan bir tahvil, yol boyunca her kupona ek olarak sonunda tam olarak nominal değerini ödeyecektir — iskonto, tahvilin sabit kuponunun mevcut piyasa oranının altında olduğunu yansıtır, tahvilin bir şekilde hasarlı veya kelepir olduğunu değil.
- Bu fiyat, tahvilin bugün ne değerde olduğudur, orijinal olarak ne ödediğiniz değil. Tahvili satın aldığınızdan bu yana piyasa getirileri değiştiyse, mevcut adil fiyatı satın alma fiyatınızdan önemli ölçüde farklı olabilir — bu, değişen getirilerin normal, beklenen etkisidir, bir şeylerin yanlış gittiğinin işareti değildir.
Sık Yapılan Hatalar
- Kupon oranını piyasa getirisiyle karıştırmak. Kupon oranı ihraç sırasında sabittir ve tahvilin üzerine basılıdır; piyasa getirisi, benzer risk ve vadeye sahip bir tahvil için bugünün oranıdır ve burada tahvilin nakit akışlarını gerçekten iskonto eden şey budur. Kupon oranını bu hesap makinesinin piyasa getirisi girdisi olarak kullanmak, gerçek piyasa koşullarından bağımsız olarak tahvili tam olarak nominal değerinden fiyatlandıracaktır.
- Daha yüksek bir kupon oranının her zaman daha iyi bir tahvil anlamına geldiğini varsaymak. Yüksek bir piyasa getirisiyle eşleşen yüksek bir kupon oranı yine de nominal değerin çok altında fiyatlanabilir — kupon oranı tek başına, benzer tahvillerin mevcut piyasa getirisiyle karşılaştırılmadan değer hakkında hiçbir şey söylemez.
- Bu formülün her ödemenin tam olarak planlandığı gibi gerçekleştiğini varsaydığını unutmak. Buradaki fiyat, ihraççı her kuponu ve tam nominal değeri zamanında ve eksiksiz öderse tahvilin ne değerde olacağıdır — girdiğiniz piyasa getirisine zaten dahil olandan başka, ihraççının gerçek temerrüt olasılığını bağımsız olarak iskonto etmez.
Örnek Hesaplama
1.000$ nominal değerli, %5 yıllık kuponlu (altı ayda bir ödenen), vadeye 10 yıl kalan ve güncel piyasa getirisi %6 olan bir tahvil:
- Her altı aylık kupon ödemesi: 1.000$ × %5 ÷ 2 = 25$, 20 dönem boyunca ödenir.
- Dönem başına %3’te iskonto edilen tüm 20 kupon ödemesinin bugünkü değeri: ≈ 371,94$.
- 20 dönem iskonto edilen 1.000$ nominal değerin bugünkü değeri: ≈ 553,68$.
- Tahvil fiyatı: 371,94$ + 553,68$ ≈ 925,61$ — %6’lık piyasa getirisi tahvilin kendi %5’lik kupon oranını aştığından, iskontolu işlem görüyor.